Dmitrij_Invest

450

подписчиков

29

подписок

Мои принципы инвестирования: только новые и передовые технологии, ставка на лидеров в своих отраслях с большим TAM, концентрация портфеля. Торгую на IB. Здесь только заблокированные акции и пульс 🙃 Основные позиции портфеля: 1) Tesla 2) AMD 3) Nvidia 4) Alphabet

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Dmitrij_Invest
Dmitrij_Invest

11 ноября 2022

После вчерашнего дня и дневного роста рынка, невиданного с апреля 2020, чувствую необходимость выступить в непривычной роли того, кто спускает с небес на землю, а не как обычно строит воздушные замки. Да, инфляция в США показала замедление. Но это всё ещё 0.4х12 около 5% в пересчёте на год и ровно столько же, сколько было месяц назад, разница в том, что тогда это было выше прогноза на 0.2% пункта, а сейчас - ниже. Многие предпочитают смотреть на базовую инфляцию, не включающую цены на волатильные энергоносители и продукты питания, хотя тут можно перефразировать Баффета: "А за них кто будет платить, зубная фея?" Так или иначе, там месячный рост 0.3%, что повторяет самый низкий показатель этого года, он опускался до этого уровня в марте и июле, хотя потом опять возрастал. Моё мнение - что рынки отреагировали слишком позитивно, учитывая что они не на дне, как было месяц назад и после чего отросли. Но я даже не о том, что сомневаюсь, что инфляция замедляется. Тут я склонен присоединиться ко всеобщему оптимизму. Но давайте посмотрим на картину шире. Инфляция в Европе продолжает ускоряться последние данные 1.5% за месяц, это 18% годовых, новые данные через неделю, ожидается столько же. Рост экономики Китая замедляется. Да и экономика США, хоть и выглядит относительно неплохо, безусловно пострадает от повышения процентных ставок это раз. И компании, которые имеют рынки сбыта по всему миру, пострадают от тех же европейских проблем не сильно меньше самих европейцев. Нас ещё ждёт множество банкротств, сокращений - вон, даже $META, последний оплот безумных трат, сдались. Одна позавчерашняя крипто-история чего стоит. Ещё неделю назад все были в ужасе от планов федрезерва повышать ставки до чуть более высоких уровней. Позавчера крипта потянула за собой вниз даже бесконечно далёкие от неё компании. А вчера все увидели решение всех проблем лишь в падении ежемесячной инфляции до 5% в годовом выражении. S&P +5.5%, некоторые компании, как $AMD и $NVDA на 14%+ словно какие-то мелкие биотехи. Давайте подождём, для эйфории пока рано. #инфляция
11
12
Dmitrij_Invest
Dmitrij_Invest

27 октября 2022

В инвестициях часто есть такие новости, которые на самом деле не попавшие в первые заголовки старости. $NVDA и $AMD растут после того как $META подтверждает свои планы по капексу. Так как Nvidia почти монополист на рынке серверных GPU, а AMD наращивают позиции на рынке CPU, это было как глоток свежего воздуха для их изрядно побитых в этом году акций. Но если послушать обсуждения до отчётности, все только и говорили о том, что Meta явно выделяется на общем фоне. Все режут косты, уменьшают найм, в общем действуют соответственно состоянию мировой экономики. Но компания Цукерберга прёт упрямо как танк/осёл (выбрать по вкусу), продолжая тратиться, как ни в чём не бывало. Это, конечно, совсем не по нраву инвесторам и акции к сожалению справедливо пробивают очередное дно. Эта упёртость даже по своему восхищает, по крайней мере если вы верите, что компания идёт в правильном направлении, а значит обеспечивает себе отрыв перед конкурентами. Хотя лично я перестал верить в сказки и в последний месяц перекладывался отовсюду в $TSLA (доведя долю в портфеле до 55%), которая в первую очередь демонстрирует результаты в основном бизнесе, а фантазии про роботакси и роботов идут лишь в качестве (почти бесплатного) бонуса. Так вот, возвращаясь к рынку серверных процессоров. Исходя из заголовков, можно подумать что Meta какое-то явное исключение. Но это же не так. Да, затраты на железо в нынешних экономических реалиях будут ниже, чем это видилось год или даже полгода назад. Но вы посмотрите на результаты, как растёт Azure $MSFT 35% и 42% без конвертации в доллар, при этом другие сегменты либо на грани однозначного-двузначного роста, либо не растут. Посмотрите, как растёт $GOOGL Cloud 38%, пока другие сегменты едва растут или даже падают. Уверен, AWS также всё ещё хорошо растёт, а основной бизнес $AMZN всё такой же унылый. Как думаете, где эти компании режут косты, а в какой сегмент бизнеса будут продолжать вкладываться? Вопрос риторический. Я не раз писал, что именно серверный сегмент является для меня главной причиной инвестировать в $AMD и $NVDA (и почему я вообще вкладываюсь в последних при их высоком мультипликаторе). У них сложные времена, не буду повторяться и писать очевидное, но они строят фундамент для того редкого бизнеса, что измеряется многими миллиардами и растёт несмотря ни на что. Он же является главной (единственной?) причиной, почему стоит вкладываться в $MSFT и $AMZN и поможет скрасить непростые времена акционерам $GOOGL
6
7
Dmitrij_Invest
Dmitrij_Invest

7 октября 2022

$AMD представила предварительные результаты. То, что квартал будет сложным, мягко говоря не новость. Вопрос был в том, насколько. И главное, как себя покажет каждый сегмент бизнеса. И сюрприз для меня лишь в том, какой сегмент оказался главным (и вообщем-то единственным) проигравшим, и с каким отрывом. Client-сегмент, ещё даже в прошлом квартале бывший лидером по выручке, за квартал упал более чем вдвое, провалившись на последнюю позицию. Gaming, относительно которого было больше опасений, который уже снижался в прошлом квартале, остался на уровне прошлого квартала, а год к году рост. И это в преддверии представления нового поколения GPU. Data Center и Embedded всё ещё растут. Не так быстро, но 8% и 4% это всё ещё быстрые темпы роста, 36% и 17% в пересчёте на годовые. Компания внезапно предстаёт в совершенно другом образе, она всё более enterprise-focused. А это то, о чём они говорили как о стратегическом направлении развития ещё в середине прошлого десятилетия. Я не хочу недооценивать падение Client сегмента, это традиционный лидер по выручке. В деталях ещё предстоит разобраться. И мне очень интересно посмотреть на операционную маржинальность по сегментам. Меж тем P/S по 3 кварталу приближается к 4.5 🥲
Card image 1
Card image 2
1
2
Dmitrij_Invest
Dmitrij_Invest

6 октября 2022

Хех. Тут даже нельзя писать, что ушёл в **, пост потёрли. Видимо, чтобы не рекламировал "конкурентов" 😏. И телом, и финансово теперь не в России. Заодно перебалансирировал портфель в пользу своих главных ставок. Сейчас Tesla 43%. AMD 18% Nvidia 17% Alphabet 16%. С новым началом меня, а всем желаю, чтобы все катаклизмы поскорее закончились.
3
4
Dmitrij_Invest
Dmitrij_Invest

20 сентября 2022

$AMD $NVDA Акции полупроводников находятся под давлением. Как и все акции, но под бóльшим, по ряду причин. Ну например, рынок GPU особенно слаб. Майнинг сейчас постоянно в заголовках, и изменения в Ethereum, и падение криптовалют в целом со своих пиков... Майнинг становится невыгодным, и вторичный рынок наводняется предложением, давя на цены. Но это не единственная причина. Сегодня Nvidia представила новые продукты, в том числе GeForce RTX 40 серии. А AMD представит свои карты следующего поколения RDNA 3 в начале ноября. Новые видеокарты Nvidia, по заявлениям, в 2-4 раза более производительны, чего-то подобного ждём и от AMD. И это ещё один, и возможно главный фактор падения цен на видеокарты предыдущих поколений, представленные 2 года назад, о котором почему-то мало говорят. Про новинки можно продолжать, в числе главных CPU Ryzen 7000 у AMD, и северные GPU H100 у Nvidia. Это всё к чему. Компании находятся под давлением, но оно циклическое, краткосрочное (спокойно, господа трейдеры, в инвестиционном смысле этого слова 😉). Но если смотреть на саму суть, на бизнес - они демонстрируют великолепные результаты. За те же два года Nvidia увеличила выручку (ТТМ) в 2.3 раза, а AMD в 2.8 раз. Рост акций в 2020м был авансом, который они полностью оправдали. Рост до последующих пиков был тоже авансом, но преждевременным, и пал жертвой не проблем внутри компаний, но макроэкономической ситуации в мире. И AMD, и Nvidia показали справедливость своих высоких мультипликаторов два-три года назад всем, кто в них сомневался, "результаты на табло". И мы видим, что они продолжают лидировать на долгосрочно растущих рынках. Серверный и вовсе не прекращал расти, хоть и тоже подостыл, и там потолка всё ещё не видно на годы вперёд. Текущий мультипликатор по ожидаемой прибыли на этот год для AMD приближается к 15. Что очень дёшево и как будто предполагает полную стагнацию в будущем. Рынок заложил в цену не только риски, но и страхи, включая иррациональные. Я не вижу на рынке лучшей компании для покупки. Мультипликатор Nvidia всё ещё порядка 30, но это вполне объяснимо, учитывая их тотальное домирование в самом вожделенном инвесторами сегменте - серверных GPU. Здесь больше краткосрочных рисков, хотя не факт, что они утянут цену сильно вниз.
18
19
Dmitrij_Invest
Dmitrij_Invest

16 сентября 2022

Мнения блогеров, аналитиков и заголовки новостей это хорошо, но в первую очередь мы должны ориентироваться на данные. Например, сегодняшние данные по ожидаемой инфляции от Мичиганского университета на год и на 5 лет. Продолжают снижаться, самые низкие значения за год.
Card image 1
Card image 2
1
2
Dmitrij_Invest
Dmitrij_Invest

16 сентября 2022

$ADBE У инвесторов Adobe траур, потому что компания покупает Figma за дорого. В твиттере траур, потому что Adobe покупает Figma, потому что Figma все любят, а Adobe нет. Я максимально далёк от их продуктов (что безусловно минус, понимаю). Но тот резонанс, что я вижу в том же твиттере, говорит что пожалуй это хороший шаг для Adobe. Неплохой обзор сделки от Joseph Carlson на ютубе позволяет вникнуть чуть поглубже. Выглядит так, что Adobe был обязан на это пойти, если рассчитывает продолжать рост и сохранить лидерство в области. "Дорого" ... Хорошие компании дёшево не стоят никогда. За день торгов компания потеряла в капитализации больше суммы сделки, несесмотря на всё предшествующее падение от 700. Я не вижу ни одного здравого аргумента против, который не сводится к "дорого". И как будто бы всё согласны, что это отличная сделка для развития бизнеса. Это не покупка условно Warner Brothers / HBO компанией AT&T, где нужно было сильно натянуть сову на глобус, чтобы объяснить это нуждами бизнеса. Это старое-доброе убей конкурента - тактика, которая позволила Apple, Alphabet, Meta, Microsoft стать теми, кто они есть сейчас. Да, здорово, когда весь ваш рост - "органический", полностью на инвестициях в свой R&D. Но в реальности гораздо чаще рост и развитие неотрывно связаны с поглощениями более мелких конкурентов, но предлагающих лучший продукт. Плюс, как я понимаю, Adobe на первых порах не будут сильно вмешиваться и ломать то, что работает и быстро растёт. Я не скажу, что это лучшая сделка на рынке прямо сейчас. Я бы назвал такой AMD. Но немного прикуплю и Adobe.
8
9
Dmitrij_Invest
Dmitrij_Invest

8 августа 2022

Глядя на предварительные результаты Nvidia, можно оценить динамику компаний в секторе. Снижение результатов было ожидаемым, так что этот сюрприз был подготовленным. Сравниваю трёх гигантов, каждый из которых имеет свою специфику - производящие свои чипы Intel и пользующиеся услугами TSM и других, AMD и Nvidia. Nvidia это GPU, Intel больше CPU, AMD посередине. Понятно, что любые сравнения в этой связи будут хромать. Но, оценим, как в астрофизике, хотя бы по порядку величины 🙃 По выбранным сегментам, год к году и по сравнению с Q1. $INTC: Client Computing $7.7B -25% YoY -17% QoQ Datacenter and AI $4.6B -16% YoY -23% QoQ $AMD: Data Center $1.49B +83% YoY +15% QoQ Client $2.15B +25% YoY +1% QoQ Gaming $1.66B +32% YoY - 12% QoQ $NVDA: Data Center $3.81B +61% YoY +1% QoQ Gaming $2.04B -33% YoY -44% QoQ Очевидно, что динамика AMD выглядит сейчас намного лучше остальных. Они растут быстрее всех в Data-сегменте. Nvidia медленнее, но тоже растёт. Отдельно отмечу, что разумеется нельзя сравнивать напрямую всю их продукцию, CPU и GPU, речь о сегментах бизнеса каждой компании. AMD смогли не сильно упасть QoQ и даже вырасти YoY в "игровом" сегменте, тут они сильно лучше, чем Nvidia. И результаты по десктопным CPU у них тоже выглядят хорошо, в сравнении с Intel. По мультипликаторам, учитывая и текущие результаты, и перспективы я считаю AMD дёшевы. Помните, как они росли на результатах Intel? А на результатах Nvidia упали. Я уже добавлял их после отчётности и сейчас добавил ещё, по цене даже чуть повыше. Nvidia стоит по мультипликаторам дороже не без причины. Они всё ещё лидеры в GPU вообще и в серверных решениях в частности. А именно это - тот долгосрочный драйвер роста, основная причина инвестировать в этот сектор вообще. Но оценка Nvidia в ближайшее время будет под давлением, тут возможно имеет смысл подождать более низких цен (хотя лично я чуть-чуть добавил и их).
8
9
Dmitrij_Invest
Dmitrij_Invest

8 августа 2022

В последнее время все спорят о том, началась рецессия или нет. У всех есть свои аргументы. Да, ВВП в США снижается второй квартал подряд. Но прибыли и выручка большинства компаний неплохо растут. Да, инфляция бьёт рекорды. Но и низкая безработица тоже. Это новый системный кризис или отголосок ковидного? Я могу сказать что мне кажется, что второе. Но это моё "кажется" и я это осознаю. И предлагаю оставить споры профессионалам. А сам сосредоточусь на частностях, на отдельных компаниях. Когда всё хорошо - и растёт всё. Когда не очень - тут начинается естественный отбор и сильнейший не только выживает, но становится ещё сильнее. Мой портфель становится всё менее диверсифицированным и более концентрированным. Ещё в прошлом году принимал непростые решения резать лосей (и очень рад, ибо некоторые позиции с тех пор потеряли половину стоимости и более). И сейчас рассматриваю к покупкам только очень ограниченное число компаний - тех, кто продолжает демонстрировать рост и в текущей ситуации - как продолжающие расширяться $TSLA или захватывающие рынок $AMD Жду отчёта $NVDA, смогут ли они последовать примеру AMD - рынок GPU сейчас под большим давлением. Не забываю, но думаю повременить пока с покупкой $GOOGL и тем более $META - рекламный рынок чувствителен к состоянию экономики, результаты и прогнозы компаний уже это иллюстрируют. И уж совершенно точно пока сторонюсь пусть и упавших гораздо сильнее, но не вышедших в прибыль историй роста. Во-первых, и сам рост у большинства из них продолжает замедляться. Во-вторых, им будет труднее в условиях повышающихся процентных ставок. Капитал для них всё дороже и расплачиваться будут акционеры. При этом, что я совершенно точно не буду делать - это инвестировать в "защитные сектора". Вкладываться в компании без перспектив роста, только из-за того, что они меньше страдают от кризиса - противоречит моей стратегии. Как и вообще инвестировать в сектора. Я инвестирую в компании-лидеры. И пока я вижу что они чувствуют себя прекрасно, считаю это гораздо больше хороший шанс купить их по хорошей цене, чем риск.
7
8
Dmitrij_Invest
Dmitrij_Invest

3 августа 2022

$AMD Котировки очень мощно росли в преддверии отчётности, особенно после катастрофических результатов Intel. Но прежде чем докупать, я ждал результатов от самих AMD - попадут ли в ожидания. Были опасения, что текущая слабость на рынках, связанных с полупроводниками, скажется и на них. Но показатели всё ещё хорошо растут. Я бы пока что обращал внимание на выручку и маржинальность non-GAAP. Про снижение прибылей по GAAP не знаю, стоит ли комментировать, кто не в курсе, тут учтено приобретение Xilinx. Но по этой же причине в любых расчётах учтено больше акций, поэтому даже на non-GAAP EPS нужно смотреть осторожно. Так или иначе, результаты около ожиданий. Гайденс не очень бодрый, но повторюсь, можно было ожидать худшего. И в отличие от кое-кого, AMD умеют выполнять прогнозы. С этой отчётности компания будет отчитываться по результатам в 4 сегментах: Data (серверные CPU и GPU), Client (CPU для ПК и ноутбуков), Gaming (графика GPU), Embedded (FPGA, SOC - упрощая, бывший Xilinx). Радует продолжающийся рост по всем направлениям, в отношении того же Client-сегмента были опасения. Но главным драйвером роста остаётся Data-сегмент и продолжает показывать очень сильный рост, что также впечатляет, учитывая что у Intel даже тут был провал. Северный/клауд сегмент - это золотая жила. Фундамент цифровой/дата экономики, и успех именно в нём - ключевой для долгосрочных инвесторов. AMD за последние годы в разы увеличили свою долю и теперь начинают отъедать рынок у прежнего монополиста в серверных CPU. Предстоящий квартал будет непростым. Я не исключаю, что цены снова сходят ближе к 70, в зависимости от макроэкономической ситуации. В любом случае, даже нынешние уровни считаю достаточно низкими, с заложенной в них хорошей долей неопределённости и риска.
Card image 1
Card image 2
3
4
Dmitrij_Invest
Dmitrij_Invest

2 августа 2022

$AMD $INTC Смотрите, не перепутайте: слева график доходов вечного пузыря, выбор тупых хомяков и хайп-инвесторов. А справа - сама надёжность, икона value-инвестинга, выбор на самом деле разбирающихся в технике, будущие лидеры мира с 202Х года. Всё это я слышал близко к левой временной границе графиков и по какой-то причине продолжаю до сих пор, три года спустя, хотя результат уже давно на табло.
Card image 1
Card image 2
7
8
Dmitrij_Invest
Dmitrij_Invest

28 февраля 2022

Засекаю, сколько времени пройдёт до того, когда меня в следующий раз будут завлекать вложиться в какую-то экономику типа Китая и России. Если кому-то показалось мало прошлой недели, то вот... $USDRUB
Card image 1
1
Dmitrij_Invest
Dmitrij_Invest

22 февраля 2022

Вчера и сегодня был интересный поток воспоминаний о моих инвестиционных предпочтениях более чем годичной давности, вызванный пуш-уведомлениями о достижении целевой цены акций российских компаний. Всё, что когда-то "слишком рано" продал, вернулось к тем же значениям во главе с самим $TCS $T (здесь у меня была самая крупная позиция). Даже подумал, что стоит рассмотреть возможность "а не вернуться ли". Но последний год был для меня годом потерь - в Китае, в акциях роста... И научил тщательнее бороться с желанием вложиться в любую подвернувшуюся хорошую компанию. И заставлять себя выбирать тех, чей бизнес понимаю лучше, чьи перспективы вижу на годы вперёд, и оставлять тех, в ком больше уверен. И прежде чем нажать купить какую-то акцию, я спрашиваю себя: а ты уверен, что хочешь вложиться сюда, а не добавить $TSLA $NVDA $GOOGL $FB Нет? Вот и ответ.
8
9
Dmitrij_Invest
Dmitrij_Invest

17 февраля 2022

$PLTR Основной вопрос к Палантиру всегда был в росте Commecial сегмента. Сотрудничество с правительством (правительствами: там не только США, хотя их доля в сегменте 3/4), положение на особом счету и высочайший уровень доступа к информации - это всё замечательно, но гражданский рынок показывает реальную востребованность на свободном рынке и именно тут кроется главная часть TAM. Все, кто покупал компанию по ценам в 2 раза выше, рассчитывали на рост именно в этом сегменте и компания тут не подводит. Рост общей выручки 43% г/г и 34% 4кв/4кв. Таргет на 1 кв предполагает рост "всего" на 30%, но едва ли мы удивимся результату выше (ведь на 4 кв прогноз был такой же) и цели долгосрочного роста по минимум 30% ежегодно до 2025г остаются. Про промахи по EPS не знаю нужно ли комментровать для компаний на этой стадии развития. Валовая маржинальность 80% GAAP 83% Non-GAAP. Таргеты по скорректированной операционной предполагают снижение на 2 п.п. до 27% за полный 2022, что опять же, вполне нормально для быстро растущей компании.
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+3
2
3
Dmitrij_Invest
Dmitrij_Invest

10 февраля 2022

Возможно, после отчетности $DIS дадут ещё одну возможность закупиться $NFLX'ом ниже 400. Главный конкурент Netflix (не считая Amazon с их общей подпиской Prime) после слабого прошлого квартала снова показал хороший рост на почти 12 М подписчиков до почти 130 М только у Disney+, в то время как лидер стриминга вырос на 8 M с небольшим до 222 M, хотя главной причиной падения акций явился ещё гораздо более скромный прогноз роста на следующий квартал всего в 2.5 М. Вместе с отчётом Диснея это выглядит ещё менее радостно, но давайте помнить, что Нетфликс хоть и является компанией новой экономики, полностью сконцентрированной на стриминге, без костылей в виде развлекательных парков Диснея, легко упустить тот факт, что Нетфликс - самый устоявшийся бизнес в сфере. Direct-to-consumer Disney, кроме Disney+ включающий также Espn+ и Hulu, при выручке в $4690 M имеет операционный убыток в $593 M за квартал. За год (закончился в прошлом квартале) это $16319 M и ($1679 M) соответственно. Для сравнения, результаты Netflix, выручка $7709 M и операционная прибыль $632 M за квартал, $29698 М и $ 6195 М за год. А операционного убытка не было лет 20. Причины разницы в скорости роста становятся более понятными, глядя на средний ежемесячный доход от юзера - у Netflix это $11.7. А у Disney+ это всего $4.41. Будет $6.33, если ислючить долларовый Hotstar, но это минус 46 М подписчиков и львиная доля роста. То есть, пока Netflix зарабатывает и инвесторы переоценивают его как компанию, идущую от роста к Value, стриминговый бизнес Disney пока глубоко убыточен. Они делают то, что (видимо) должны делать догоняющие - держать цены намного ниже, пытаясь нарастить число подписчиков. Благо, что у них есть прибыльный традиционный бизнес, чтобы это спонсировать. И не стоит забывать, что чем дальше, тем сложнее будет поддерживать высокие результаты. А успех кого-то одного сейчас в стриминговых войнах не обязательно означает неудачу другого - ведь их спор во многом заочен и разделён годами развития. Но движения акций вполне могут быть связаны и это может оказаться неплохим шансом для покупки $NFLX
3
4